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鉴于近期美联储数名官员多次发表鸽派讲话，美债收益率曲线倒挂，美股大跌，市场加大对之后经济形势不佳的担忧，美联储官员们在11月的会议纪要中大部分表示将在2019年中更多依赖经济数据对货币政策调整做出判断。由此，今日公布的全年最后一次非农数据将给不太明确的货币政策前瞻一丝线索。

保尔森指出，由于标普500指数在过去6个月里只上涨3.5%，这一数字低于1947年以来的平均水平，且债券收益率也在下跌，今年股市9月份的表现大概率也将低于平均水平。保尔森还指出，尽管目前货币供应量正在调整，但过去6个月标普500指数和债券收益率的走势可能对股市造成影响。

3． 市场进入牛市第1阶段19年类似05年、12年，进入牛市第1阶段即孕育期，为牛市全面爆发蓄势。我们在《牛市有三个阶段-20190303》里分析过牛市可以分为三个阶段，特征差异很明显。第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫疯狂期：此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。19年类似05年、12年，均处于牛市第一阶段的孕育准备期，企业盈利仍在回落，但政策偏暖，流动性改善推动估值修复。但我们认为19年相对而言更像05年，这一方面由于2012年之前的08-09年的经济刺激政策力度过强，使得后期主板和中小创之间业绩差异大，市场风格极度分化。而2016-17年宏观政策力度相对偏温和，更类似03-04年。另一方面，05年市场见底回升源于股权分置改革顺利推进，资本市场制度环境改善。今年政府工作报告提出，将改革完善资本市场基础制度，提高直接融资特别是股权融资比重，19年资本市场将再次迎来制度环境的改善。前期报告中我们也多次分析过，目前市场基本面背景类似05年上半年（998点前），5大基本面领先指标除社融、基建投资以外其他3个仍回落，但市场形态更类似05年下半年（998点后）。市场抢跑主要源于政策红利，2月22日中央政治局会议指出“金融是国家重要的核心竞争力”，并指出要“深化金融供给侧结构性改革”，政治局会议的定调预示着，我国将进入股权融资大时代，大的制度红利助推市场提前见底。

上述国有银行小微企业金融业务负责人亦表示赞同，他指出，台州当地中小微企业向美国输送的多为低端制造业产品，受汇率及美国对中国商品增加关税的影响，中资企业的成本提高了。对于中小微企业而言，出口利润本来就不高，成本增加则倒逼企业提高价格。随着东南亚低端制造业市场的兴起，其低廉的价格亦牵绊着我国中小微企业定价。“基于上述原因，我国中小微企业成为高负债群体，本身利润很少，缺乏积累，再想去银行融资就很难了。”

据东方金钰7月26日的公告披露，公司及子公司到期未清偿的债务共计9.16亿元。据东方金钰公布的《关于上海证券交易所监管工作函回复的公告》显示，除了有73.43亿元的未到期债务外，还有高达36.75亿元的体内关联担保，被担保人为东方金钰及其旗下全资子公司和孙公司。债务方面合计82.59亿元。

国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生曾对中国网财经记者表示，银行系寿险公司具备天然的基因优势，借助银行股东资源，银保业务得以迅速发展。但是，银保产品通常以理财业务和短期业务为主。随着监管环境的变化，中短期存续业务以及万能险等业务将受到很大约束。同时，一般来说，银行系寿险公司没建立起个险团队，在其而其谋求保障型和长期型业务发展时，还将面临渠道拓展的挑战。